NOTA DEL EDITOR: La siguiente idea de inversión es obtenida de una carta semestral de BrightGate Focus.
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Los lectores no familiarizados con la tesis de inversión deberían leerla primero, ya que aquí me limitaré a resumir las principales novedades del año.
NBN cerró 2024 como otro año de resultados extraordinarios.1 La rentabilidad sobre los fondos propios (ROE) fue del 17%, y lo más notable es que dicho resultado fue obtenido con un apalancamiento muy conservador, ya que el retorno sobre los activos (ROA) fue cercano al 2%. El ratio de eficiencia se siguió manteniendo en niveles de 40% bajos y las pérdidas crediticias, como viene siendo costumbre, fueron cercanas a cero. Finalmente, la cartera de préstamos creció de $2,5bn. a $2,7bn., lo cual fue notable dado que su gran crecimiento del año anterior (de $1,3bn. a $2,5bn.) podía hacer presagiar que Rick y su equipo podrían tener problemas para encontrar oportunidades a la hora sustituir los préstamos que vencían de su cartera. Afortunadamente, no ha sido el caso.
Como consecuencia de los buenos resultados, y de que los mercados financieros se han vuelto más optimistas con los bancos (y como consecuencia han expandido sus múltiplos), el precio de NBN se revalorizó un 65% durante el año, cerrando el año a una valoración cercana a dos veces valor en libros y escalando hasta convertirse en una de las principales posiciones del Fondo.
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About The Author: Javier López Bernardo
Javier López Bernardo is currently Portfolio Manager (equities and high yield) at BrightGate Capital SGIIC, an independent asset management boutique company based in Madrid, Spain.
He holds a Bachelor in Business Administration (major in finance) by the Universidad Complutense de Madrid, a Master in Corporate Finance and Investment Banking by the IEB and a Master in Economics by Kingston University, where he also earned a Ph.D. in Economics. His academic research on equity markets and growth theory has been published in leading international journals.
Additionally, he has been a full-scholarship holder for two years by the Ramón Areces Foundation and he is a CFA charterholder. He is a lecturer for the CFA program and he also regularly delivers lectures in commodities and value investing.
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