Holaluz: compañía española de comercialización de electricidad con vientos de cola

NOTA DEL EDITOR: José Ruiz de Alda, asesor de inversiones en CIMA Capital, presenta su tesis de inversión sobre Holaluz, en Best Ideas en Español 2020.

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Resumen

Holaluz [BME: HLZ] es una compañía española de comercialización de electricidad que viene experimentando un crecimiento muy rápido en los últimos años. La compañía salió a cotizar a finales de 2019 al Mercado Alternativo Bursátil (MAB), hoy llamado BME Growth. La compañía se encuentra inmersa en un proceso de crecimiento basado en tres factores clave:

• El crecimiento orgánico: La compañía viene creciendo a niveles superiores al 40% anual en los últimos 5 años. La compañía ha creado su propio posicionamiento en el segmento en base a marca (100% verde) y calidad del servicio. Un 40% de los clientes llegan por recomendación de clientes ya existentes.
• El crecimiento inorgánico (M&A): El mercado está compuesto por más de 500 comercializadoras. Consideramos que los dos factores clave para tomar partido son, capacidad de consolidación (sin problemas a nivel de competencia) y capacidad financiera (con acceso a condiciones favorables de financiación). En ese entorno, pensamos que Holaluz será un jugador importante en el proceso de consolidación del sector (o bien consolidando o bien siendo consolidado).
• La generación distribuida (la revolución de los tejados): La compañía ha entrado a competir en este nuevo segmento resultante de la nueva regulación de autoconsumo de 2019. La generación distribuida es un segmento que tiene un gran potencial puesto que el ahorro de costes de transporte compensa en gran parte el exceso de inversión necesaria respecto a la generación fotovoltaica tradicional. Este segmento podría suponer un cambio brutal en la industria en unos años, y por cómo ha sido articulada la ley, parece favorecer a las compañías comercializadoras, con una base de clientes suficientemente atomizada.

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Acerca del conferencista

José Ruiz de Alda es asesor de inversiones en CIMA desde el año 2015. Previamente trabajó en la industria del Corporate Finance como analista senior de Valoraciones en Ernst & Young TAS y, como analista de M&A en ONEtoONE Corporate Finance. Adicionalmente José es profesor del Máster en Value Investing y Teoría del Ciclo de OMMA Business School y en el Instituto de Estudios Bursátiles (IEB). Licenciado en Administración y Dirección de Empresas y Master de Especialización en Finanzas por la Universidad de Deusto y Master en bolsa y mercados financieros por el Instituto de Estudios Bursátiles (IEB) con mención de honor a la mejor calificación.

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