NOTA DEL EDITOR: Este texto es obtenido de una carta trimestral de Global Quality Edge Fund.
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Como bien sabéis en Global Quality Edge Fund prestamos muchísima atención a encontrar y analizar empresas con fuertes y sostenibles ventajas competitivas, pero a la vez, también analizamos en detalle cambios contables que puedan modificar el perfil de solvencia de una compañía.
The GYM Group [LON: GYM] es una compañía que aparece recurrentemente en muchos fondos de renta variable españoles y a priori parece tener un buen modelo de negocio. En su factsheet para inversores, GYM se describe de la siguiente manera:
GYM se encuentra en una fase de alto crecimiento en un mercado potencial superior a los £5bn, con 165 aperturas de nuevos gimnasios en Reino Unido durante los últimos diez años. Nos gusta el modelo de suscripción como modelo de negocio, vinculado a una cuota mensual promedio por usuario de £17,91. Con una cuota de mercado actual en UK cercana al 25%, parece que GYM aún está en una fase inicial de su crecimiento.
¿Cómo está financiando su crecimiento GYM?
No ponemos en entredicho el modelo de negocio de GYM pero si nos preocupa un poco más como está la propia empresa financiando su crecimiento de nuevas aperturas. Este crecimiento se financia en gran parte a través de leasings operativos, instrumento que hasta 2019 era un pasivo fuera de balance y por tanto se imputaba como gasto en la cuenta de resultados y no aparecía como pasivo en el balance.
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About The Author: Quim Abril
Quim Abril, es presidente y gestor de Draco Global SICAV desde septiembre de 2020 y fue gestor de Global Quality Edge Fund desde junio 2017 hasta agosto 2020.
Anteriormente se desempeñó como responsable de fondos de renta variable en BMN Asset Management desde julio de 2004 hasta diciembre de 2014, donde desarrolló un estilo de gestión basado en la calidad de las empresas.
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