NOTA DEL EDITOR: El siguiente texto es obtenido de la carta del primer semestre 2025 de BrightGate Focus.
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Northeast Bank (NBN:US)
Un trimestre más, Northeast Bank (NBN:US) se mantiene como la posición de mayor peso en nuestro Fondo. El comportamiento de la acción durante el semestre ha sido muy discreto, con una rentabilidad cercana al cero, al igual que el de la mayoría de las acciones de bancos regionales. Tras la victoria de Trump en noviembre, los “inversores” apostando por esta temática empujaron con fuerza las acciones, esperando una desregulación agresiva bancaria. Según han ido transcurriendo los meses, el entusiasmo de los inversores ha ido disminuyendo, devolviendo a los precios de estas acciones a los niveles previos que tenían en el día de la elección.
Ni que decir tiene que la tesis que hay detrás de Northeast es bien diferente y no tiene nada que ver con hipotéticos cambios regulatorios. El banco sigue siendo extraordinariamente rentable, a pesar de contar todavía con un balance conservador, con ROEs en lo que llevamos de ejercicio del 18% y unos $870M en capacidad para comprar u originar préstamos adicionales – una cantidad nada desdeñable si la comparamos con los $3,7bn. que tenía a cierre del último trimestre. Dado que las acciones cotizan a 1,5x P/B y a un P/E de 8x, sigo convencido que las rentabilidades para los próximos años serán excepcionales y, lo que es más importante, con un riesgo muy reducido.
Aprovecho aquí para señalar que la temática de “bancos regionales, temporalmente penalizados, pero con excelentes rentabilidades y equipos directivos de primer nivel” es un área en el que no descarto ampliar nuestra exposición en los próximos meses.
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About The Author: Javier López Bernardo
Javier López Bernardo is currently Portfolio Manager (equities and high yield) at BrightGate Capital SGIIC, an independent asset management boutique company based in Madrid, Spain.
He holds a Bachelor in Business Administration (major in finance) by the Universidad Complutense de Madrid, a Master in Corporate Finance and Investment Banking by the IEB and a Master in Economics by Kingston University, where he also earned a Ph.D. in Economics. His academic research on equity markets and growth theory has been published in leading international journals.
Additionally, he has been a full-scholarship holder for two years by the Ramón Areces Foundation and he is a CFA charterholder. He is a lecturer for the CFA program and he also regularly delivers lectures in commodities and value investing.
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