NOTA DEL EDITOR: El siguiente texto es obtenido de la carta anual de SIH BrightGate Global Income Fund.

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Productores de petróleo (DNO, EnQuest, International Petroleum, Ithaca Energy, Pandion Energy, Panoro Energy, Pearl Petroleum)

Los productores de petróleo representan ahora la mayor posición por temática del Fondo (alrededor de un 20%), aunque cada uno de estos nombres opera en geografías diferentes, tiene balances diferentes y pesos relativos entre petróleo y gas natural diferentes. Las principales incorporaciones durante el año han sido los bonos de Panoro Energy y Pearl Petroleum, ambas emisiones inaugurales en los mercados de crédito (Panoro llevaba una década sin emitir ningún bono), lo que ha provocado que ambos bonos hayan salido en el primario a rentabilidades atractivas a nuestro juicio. El relativo pesimismo que ha imperado durante el año en el mercado del petróleo ha ayudado también a que los diferenciales crediticios de estas emisiones sean amplios. En las desinversiones, la principal venta han sido los bonos de Genel, una emisión que ha estado durante años en cartera y que la empresa ha finalmente retirado dado el exceso de caja que tenía en balance. Como hemos venido mencionando en el pasado y hemos esperado dejar claro en la primera sección de esta carta sobre la futilidad de hacer predicciones, nuestras posiciones en productores de petróleo no dependen de nuestra capacidad predictiva de lo que hará el precio del petróleo en los próximos doce meses. Aunque tenemos una opinión formada sobre las curvas de costes de la industria, sobre la calidad crediticia de nuestras emisiones y sobre otros muchos aspectos estructurales de la industria, no tenemos la menor idea de la posible evolución del precio del petróleo a corto plazo. Lo que sí sabemos es que ninguna de las emisiones que tenemos debería tener problemas en atender sus compromisos de deuda en un entorno de 60-70$ por barril, un precio que consideramos muy bajo en el entorno actual, sobre todo si tenemos en cuenta que, en términos reales (dados los niveles de inflación en los últimos años) es el precio más bajo del barril desde hace muchos años.

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