NOTA DEL EDITOR: La siguiente idea de inversión es obtenida de una carta trimestral de los fondos de Bestinver.
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Cuando analizamos compañías que tenemos en cartera como Facebook, Microsoft o Wolters Kluwer, nos damos cuenta del cambio estructural que está ocurriendo en la distribución de soluciones de software. Estamos asistiendo, desde hace unos años ya, a una transición en la forma de alojar los diferentes programas y servicios digitales que utilizan tanto las empresas como los particulares. Estos han pasado de estar en equipos locales a servidores públicos —lo que comúnmente se conoce como ‘la nube’— a los que se accede a través de internet. Esta migración tiene un sentido económico evidente, al reducir costes y hacerlos más variables, pasando de un modelo de propiedad a un modelo de alquiler por utilización. Además, posibilita el acceso a una capacidad de computación más avanzada y ayuda a reducir el riesgo operativo.
‘La nube’ es muy intensiva en microchips, tanto de lógica (CPUs y GPUs) como memoria (DRAM y NAND) y estos requieren tecnología muy avanzada en su fabricación. Las décadas de I+D y el ecosistema de colaboración entre los proveedores de equipos, los diseñadores de microchips y las fábricas, son difíciles de replicar. Esto explica los altos retornos de capital que se consiguen en varias partes de su cadena de valor. La digitalización de los procesos productivos es una tendencia con mucha duración y por eso hemos seguido incrementando nuestra posición en el sector, aumentando el peso en TSMC y Texas Instruments. Además de estas compañías, somos dueños de ASML y Samsung; y recientemente hemos invertido en KLA en EE.UU.
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