NOTA DEL EDITOR: Estas ideas de inversión son extraídas de una carta de EQUAM Global Value Fund.
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Durante el segundo trimestre hemos realizado tres nuevas inversiones. Una de ellas, TI Fluid Systems [LON: TIFS] es una compañía de componentes de automoción con una posición de liderazgo en sus dos divisiones: sistemas de fluidos para refrigeración y frenos, entre otros, donde la compañía tiene una cuota del 35% y es tres veces más grande que su siguiente competidor; y depósitos de gasolina de plástico donde es uno de los tres principales competidores a nivel mundial. Existe cierto temor en el mercado por el impacto que puede tener en el negocio de TI Fluid la transición desde el coche de combustión hacia los modelos híbridos o puramente eléctricos. Sin embargo, la compañía estima que aunque como es obvio la división de depósitos sufrirá (con el coche eléctrico, no así con el híbrido), el impacto en conjunto será positivo debido a la necesidad de mayores componentes de transmisión de fluidos en los coches eléctricos. Por otro lado, es cierto que la compañía tiene unos niveles de deuda algo superiores a la media del sector, pero creemos que se mantiene en unos niveles razonables (1,8x deuda neta / EBITDA) si tenemos en cuenta su fuerte capacidad de generación de caja. Cotizando a 7,5x PER y un FCF yield del 11% creemos que supone una atractiva inversión. Esta valoración está también afectada por otros dos hechos: i) la compañía está cotizada en el Reino Unido, reporta en euros y tiene a su equipo directivo en Estados Unidos, lo que genera cierta complejidad para algunos inversores; y ii) Bain Capital sacó a bolsa la compañía a finales de 2017 pero todavía mantiene una participación del 73% lo que reduce de manera significativa el free float e introduce en el mercado un riesgo de caida por posible venta de este inversor (para nosotros esto no es un riesgo ya que no afecta a la valoración).
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About The Author: EQUAM Capital
Dirigido por Alejandro Muñoz y José Antonio Larraz, Equam Capital se dedica en exclusiva al análisis y selección de inversiones para el fondo Equam Global Value, FCP. Siguiendo criterios puramente empresariales, Equam busca negocios estables y con estructura financiera conservadora y realiza una valoración independiente de los mismos para invertir sólo cuando la cotización es muy inferior a su valor intrínseco.
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