NOTA DEL EDITOR: El siguiente texto es obtenido de una carta semestral a los inversores de Buy & Hold Gestión de Activos.

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Si tomamos como referencia el S&P 500, que es el principal índice de renta variable americana y constituye un 70% aproximadamente de los índices de renta variable global, a cierre del primer semestre del año cotiza a un multiplicador de beneficios de 18,5 veces conforme a estimaciones para 2024 y de 16,8 veces conforme a estimaciones para 2025, según Bloomberg. Esto, a primera vista, no parece barato. Sin embargo, si en el cálculo del PER excluimos a cinco empresas (Apple, Microsoft, Nvidia, Tesla y Amazon) y dejamos el índice con 495 valores, el multiplicador se reduce a 16,3 veces para 2024 y 15,0 veces para 2025, lo que está en línea con los multiplicadores históricos de la bolsa de 14-15 veces. Si avanzamos más y dejamos de lado las grandes empresas y miramos el PER del S&P 600, que es un índice de 600 valores americanos de pequeña y mediana capitalización, entonces el PER baja a 12,5 veces para el ejercicio 2024 (para 2025, Bloomberg no proporciona estimaciones).

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