NOTA DEL EDITOR: Esta idea de inversión presentada por Javier Ruiz, CFA, es obtenida de una carta trimestral de Horos Asset Management.

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Sun Hung Kai & Co [HKG: 0086] es un grupo financiero hongkonés controlado por la familia Lee (c. 73%) a través de la empresa Allied Group. SHK&Co se establece en 1969 y cotiza en la Bolsa de Hong Kong desde 1983. Bajo el liderazgo de la familia Lee, el grupo ha ido transformándose hasta convertirse en una de las instituciones financieras no bancarias líderes en Hong Kong y con importante relevancia en China, tras la adquisición de United Asia Finance (participación del c. 63%) en 2006 a la propia Allied Group y la venta del negocio de bróker Everbright Securities entre 2015 y 2020.

En concreto, SHK&Co cuenta con tres divisiones bien diferenciadas. La primera de ellas es la división de financiación, que a su vez engloba financiación al consumo, hipotecas y financiación especializada. En financiación al consumo la compañía es líder en Hong Kong, donde el negocio está ya maduro y mantiene retornos sobre los préstamos (c. 30%) y tasas de morosidad (menos del 5%) estables a lo largo del tiempo. A su vez, esta pata tiene presencia también en China, donde los últimos años ha vivido una importante restructuración en su modelo de negocio. Por un lado, el sector vive una época de “vacas flacas” desde 2015, como consecuencia de unos años de excesivo crecimiento crediticio sin grandes controles de riesgo. Por el otro, desde hace unos años la población china ha ido emigrando hacia una mayor contratación online, con lo que SHK&Co ha ido cerrando sucursales a gran ritmo (un 83% del total desde 2015) para adaptarse a este nuevo entorno. A todo ello se añade, obviamente, el negativo impacto de la pandemia en la economía y la decisión, consecuente, de SHK&Co de ajustar los riesgos asumidos y el crecimiento de préstamos otorgados. Con todo, esperamos una progresiva vuelta a la normalización en esta subdivisión, así como en hipotecas y financiación especializada.

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