NOTA DEL EDITOR: El siguiente texto es un extracto de una carta trimestral de Invexcel Patrimonio.

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Nuestra acción (y predicción) se basa en una vuelta paulatina a los niveles previos a la crisis actual. La velocidad a la que este hecho se produzca es la principal incógnita y clave para poder determinar el impacto en las compañías. Tenemos que resaltar la diferencia entre el impacto en las cuentas de resultados de las empresas y en su valoración intrínseca en el medio plazo. Que las ventas se reduzcan en un 70% un trimestre, no quiere decir que la valoración de dicha compañía lo haga en ese mismo porcentaje. Es verdad que hemos visto caer, entre el 50% y 70%, el precio de alguna empresa en la que creemos, pero si consideramos que sus posibilidades de supervivencia son altísimas dado su papel clave en un sector que se mantendrá, lo que se nos ofrece es una oportunidad única de inversión.

Nuestras carteras de renta variable están claramente orientadas hacia valores ligados a sectores industriales, cuyo carácter cíclico siempre les afecta más que a la media en momentos de incertidumbre a pesar de no estar, en estos momentos, en lo peor de la crisis. Sin embargo, esta abrupta caída debería convertirse en una subida superior que deje, si se han aprovechado las oportunidades, un resultado neto mejorando el punto de partida.

Un tercio de la renta variable de nuestros vehículos asesorados lo componen compañías que no se tendrían que ver particularmente perjudicadas por esta situación, más allá de la ralentización general de la economía. Incluso hay sectores a los que esta situación les favorecerá temporalmente, como “retail” (supermercados) o telecomunicaciones. Los otros dos tercios sí se verán afectados en mayor o menor medida. De entre ellas y por su peso relativo, destacamos dos sectores, aproximadamente un 15% de la renta variable cada uno.

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