NOTA DEL EDITOR: Esta idea de inversión es obtenida de una carta trimestral de Invexcel Patrimonio.
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En la anterior carta os comentamos nuestro optimismo al ver cosas que hacía tiempo no veíamos. Profundizamos en los casos de IWG y Scorpio Tankers, dos compañías que han doblado su precio recientemente. En esta ocasión resaltamos dos compañías que han tenido un 2019 cuanto menos insulso, pero en las que vemos un gran potencial. Las dos son españolas, aunque para su actividad no es algo relevante. Ambas tienen una base accionarial familiar y son líderes en lo que hacen. Y, por supuesto, están muy baratas.
Técnicas Reunidas
Técnicas Reunidas [BME: TRE] es una compañía especializada en ingeniería compleja, gestión de compras y construcción de proyectos (EPC) para la industria energética, especialmente en el sector del petróleo y gas. La compañía fue fundada por José Lladó en 1960, que aún es su principal
accionista, y desde entonces ha diseñado y ejecutado la construcción de más de 1.000 plantas industriales en 50 países.
Al estar en una industria cíclica por naturaleza como es la del petróleo, el mercado nos da de vez en cuando la oportunidad de invertir a precios
que están por debajo del valor de la compañía. Las inversiones de las compañías integradas (las grandes petroleras mundiales) llevan unos años en niveles muy bajos, no habiéndose recuperado del bajón del precio del petróleo sufrido entre 2014 y 2016. Para TR esta inversión supone su fuente de ingresos. A pesar de ciertos factores disruptivos, la demanda de petróleo ha crecido cada año de manera inelástica (sin que dependa de su precio) puesto que no tiene claros sustitutivos. El mundo seguirá dependiendo en gran medida del petróleo y el gas para producir energía, transportar personas y mercancías, producir fertilizantes y millones de productos de consumo.
Eventualmente la inversión tendrá que volver, cosa que ya empezamos a ver. TR tiene actualmente una cartera de pedidos de más de 13Bn de euros, lo cual supone casi tres años de ventas. Además, tiene identificados más de $43Bn en potenciales proyectos (la compañía tiene un ratio de éxito en los concursos que oferta superior al 30%). La última vez que tuvo unos pedidos
similares fue en 2015 y la acción estaba a más del doble de su cotización hoy. Lo que es más importante, la mayoría de los proyectos actuales
de la compañía están en el estado de ingeniería, que es el que menos beneficio reporta, llegando la mayoría del mismo en la posterior gestión de compras y construcción.
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La firma asesora dos SICAVs aplicando los principios del value investing.
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