NOTA DEL EDITOR: Estas ideas de inversión presentada por Emérito Quintana son obtenidas de una carta semestral a los inversores de Numantia Patrimonio Global.

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Brookfield

En la reunión de 2023 dediqué más de 20 minutos a hablar sobre ella porque era bastante obvia su infravaloración. La cotización ha subido más de un 80% desde entonces, pero seguimos pensando que está infravalorada. Lo pensamos de todas las empresas en cartera, o no estarían en cartera.

Comentaba el año pasado que se estimaba que Brookfield iba a generar un flujo de caja libre de $43.000 millones en los siguientes 5 años, y que la empresa cotizaba a $53.000 millones. También hablé del valor del negocio asegurador, que en 2030 por sí sólo podría ser más valioso que la capitalización de 2023 de toda la empresa. Hablamos también del valor de las comisiones de éxito sin cobrar, una joya no tan oculta.

Mencioné que la salida a bolsa de la gestora, BAM, les serviría para aflorar valor y para tener más opciones de asignación de capital, como usar las acciones de la gestora como moneda de cambio para otras inversiones, si estas llegaban a un valor razonable, como así ha sido.

La mayoría del valor en estas empresas se va a generar por la asignación de capital, por cómo invierten año tras año el dinero que generan, y a qué rentabilidad. No es tan relevante los beneficios que ganarán el próximo año, sino el talento que tienen asignado capital durante décadas. Cambiar su sede a Estados Unidos también puede ser un catalizador que sabrán aprovechar.

Es interesante también que han dedicado $1.000 millones durante los últimos 12 meses para recomprar acciones propias, y los ambiciosos planes que tienen. Tras tardar 25 años en llegar a $1 Trillion en activos bajo gestión, pretenden duplicar esa cantidad en sólo 5 años.

Una parte importante de ese crecimiento vendrá de su rama aseguradora, encajando adecuadamente sus activos con provisiones a largo plazo de una población envejecida que no ha ahorrado lo suficiente para su jubilación, como ya viene haciendo desde hace años otra empresa en cartera: Apollo.

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