NOTA DEL EDITOR: Estas ideas de inversión son extraídas de una carta trimestral de EQUAM Global Value Fund.

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Inversiones con una evolución muy positiva

A continuación, comentamos la evolución de algunas de nuestras inversiones que han destacado por su comportamiento especialmente positivo este semestre.

Euronav, la compañía de transporte de petróleo ha multiplicado su ebitda por 3,5x. El cuello de botella en almacenamiento de crudo llevó su precio a niveles negativos, pero también disparó el precio de los barcos, con el consiguiente aumento de beneficios de estas compañías. En seis meses ha obtenido un ebitda equivalente a 1/5 de su EV. Pensamos que este efecto será temporal y por eso hemos vendido más de la mitad de la posición.

Brodrene Hartmann, nuestra empresa danesa de hueveras de papel reciclado ha aumentado su ebitda un 87% respecto al ejercicio anterior. La demanda ha crecido de forma sólida por el aumento del consumo de huevos durante la pandemia, pero también como consecuencia de otras tendencias estructurales, como el abandono del plástico y el consumo de huevos de mejor calidad que se traducirán en un crecimiento de la demanda sostenido en los próximos años. Brodrene está ampliando capacidad en su planta de Missouri y en sus fábricas europeas, por lo que esperamos que mantenga el buen ritmo de crecimiento.

Hornbach, nuestra empresa alemana de bricolaje y mantenimiento del hogar (“do it yourself” o “DIY”) también se ha beneficiado de un aumento muy significativo de la demanda y su ebitda ha crecido más de un 60% respecto al año pasado. Una de las consecuencias inesperadas del confinamiento es que los consumidores han aumentado el gasto en mantenimiento de sus casas y la demanda de estos productos se ha disparado en todo el mundo. Además, la compañía llevaba años invirtiendo en su servicio de venta online y durante estos meses en los que la demanda ha crecido tanto, han sacado partido de estas inversiones.

Sarantis, empresa griega de cosméticos y productos de limpieza, ha tenido un excelente comportamiento, con crecimiento de su ebitda por encima del 36%. La demanda de productos de limpieza y en concreto de bolsas de basura, ha crecido mucho, pero también esperamos que se mantenga un buen ritmo de crecimiento en el futuro por el aumento de capacidad en sus instalaciones y la compra de negocios con excelente potencial.

Admiral, la compañía británica líder en seguros de automóvil ha mejorado su beneficio antes de impuestos en un 28%. A ello han contribuido la bajada de siniestralidad por el confinamiento y sus negocios internacionales, que han empezado a aportar beneficios. Las perspectivas son buenas para el sector del seguro, en el que empezamos a ver un endurecimiento generalizado de las condiciones.

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