NOTA DEL EDITOR: El siguiente texto escrito por Javier Ruiz, CFA, es un extracto de una carta trimestral de Horos Asset Management.
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A estas alturas, sigue siendo difícil determinar cuál es el verdadero objetivo del presidente de Estados Unidos. Esto, por otro lado, no debería sorprendernos, ya que encaja perfectamente con su estilo negociador. Dicho esto, entre comunicados oficiales, declaraciones de Donald Trump y su equipo, así como las hipótesis planteadas por analistas y periodistas financieros, es posible delinear hasta seis teorías que podrían explicar su disruptiva política arancelaria.
Primera teoría
La primera teoría (que personalmente considero la más deseable) plantea que estos anuncios podrían ser un mecanismo de negociación destinado a alcanzar un objetivo inesperado: un incremento del libre comercio. Aunque pueda parecer contradictorio, antes de las políticas arancelarias anunciadas por Trump, la Unión Europea imponía más aranceles promedio a Estados Unidos que viceversa.1 Estos anuncios podrían ser una forma de mostrar a la UE que Estados Unidos no está dispuesto a tolerar esta situación y que lo más beneficioso para ambas partes sería reducir o eliminar los aranceles, creando una zona de libre comercio. De hecho, la UE ha propuesto avanzar en esta dirección con los productos industriales, aunque excluyendo los productos agrícolas, que representan el mercado verdaderamente relevante en este contexto.2 Pese a que inicialmente me inclinaba a pensar que esta teoría podía ser acertada, con el tiempo me resulta cada vez más difícil creer en ella. Las tensiones entre Elon Musk (miembro del equipo de Trump) y Peter Navarro (consejero principal para Comercio e Industria), derivadas de las declaraciones del primero en favor del libre comercio, evidencian fisuras dentro del propio gobierno estadounidense.3 De hecho, parece claro que Musk abandonará su cargo político a lo largo de este 2025.
Espero que se acuerde que tanto Europa como Estados Unidos avancen, a mi juicio, hacia una situación de arancel cero, creando así una zona de libre comercio entre Europa y Norteamérica.4
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Gestionados por Javier Ruiz, Alejandro Martín y Miguel Rodríguez, en Horos contamos con un fondo de renta variable ibérica y un fondo de renta variable global, así como un plan de pensiones réplica de este último.
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