NOTA DEL EDITOR: Esta idea de inversión es obtenida de una carta semestral a los inversores de Numantia Patrimonio Global.
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Texas Pacific Land Trust [TPL]: una empresa desconocida, aburrida, nada seguida y muy difícil de valorar. Una tesis poco obvia donde la paciencia es clave. El Trust se creó en 1888 a raíz de la quiebra de un proyecto para construir un ferrocarril, financiado con una emisión de bonos. Al quebrar la Texas & Pacific Railway Co, los bonistas recibieron en contraprestación certificados del recién creado Trust, que poseía 3,5 millones de acres de tierras en Texas, además de royalties perpetuos sobre el petróleo y el gas del subsuelo. Desde entonces lleva más de 100 años liquidándose y comiéndose a sí misma, vendiendo paulatinamente terrenos y cobrando royalties para recomprar certificados de acciones.
Este proceso es similar al de una tontina, donde un bien queda disponible tras el paso de muchos años sólo para los supervivientes que firmaron el acuerdo, por lo que ha sido enormemente rentable para los inversores a largo plazo. Los poseedores de los últimos certificados de acciones serán enormemente ricos. Probablemente sea la inversión con horizonte de mayor largo plazo que existe en el mercado, pero la paciencia requerida frustra a la mayoría, y provoca que el descuento aplicado sobre el valor de los terrenos y los royalties siempre haya sido muy alto, favoreciendo la creación de valor de la estrategia de recompra.
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About The Author: Emérito Quintana
Emérito es Asesor en exclusiva del fondo RENTA 4 MULTIGESTION/ NUMANTIA PATRIMONIO GLOBAL. Anteriormente, fue Responsable del Dpto. Financiero en una importante empresa de seguros de vida.
Es Ingeniero Técnico Industrial. Postgrado en Bolsa y Mercados Financieros. Asesor Financiero Europeo (EFA) y Gestor Patrimonial por el IEAF. Máster Oficial en Economía de la Escuela Austriaca por la Universidad Rey Juan Carlos, con matrícula de honor en el TFM con un trabajo sobre los fundamentos del Value Investing.
Premio Friedrich A. von Hayek al mejor expediente académico de la promoción del Máster de Economía. Creador de FosoDefensivo.com. Desde hace años gestiona el patrimonio familiar, con rentabilidades cercanas al 15% anual.
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