NOTA DEL EDITOR: La siguiente tesis de inversión fue realizada por Quim Abril, presidente y gestor de Draco Global SICAV.
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Resumen ejecutivo
Grifols [BME: GRF.P] ofrece una atractiva oportunidad de inversión con un potencial de revalorización superior al 75%. GRF.P presenta todas las cualidades que nos gusta encontrar en una empresa: 1) Negocio escalable: potencial de crecimiento en todas sus proteínas plasmáticas; 2) tendencia secular de crecimiento a largo plazo: envejecimiento poblacional; 3) atractiva estructura sectorial: oligopolio de cuatro empresas que controlan más del 80% del mercado; y 4) el menor precio posible: 16,5x nuestra estimación de beneficios a 2022e.
Descripción de la empresa
Grifols es una empresa recolectora de proteínas plasmáticas que fabrica y vende productos derivados del plasma a nivel global.
El plasma sanguíneo representa el 55% de la sangre humana y se utiliza para crear terapias para el tratamiento de enfermedades crónicas y complicadas. La donación de plasma sanguíneo conlleva entre una hora y tres horas y se puede realizar dos veces a la semana. La sangre pura en cambio no ocupa más de 30 minutos, aunque solo se puede realizar una vez cada ocho semanas. El plasma utilizado en Estados Unidos debe proceder de donantes americanos, generando una barrera de entrada regulatoria.
Los centros de donación de plasma en Estados Unidos son un oligopolio formado por unas pocas empresas (entre ellas GRF) que controlan más del 80% del mercado. El sector ha crecido a una tasa compuesta anual (CAGR) del +9% durante los últimos 8 años y se espera que siga creciendo a un ritmo del +5%. En 2019, existían 805 centros de donación de plasma de los cuales 300 eran operados por GRF, por tanto, dispone de una cuota de mercado superior al 37%.
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About The Author: Quim Abril
Quim Abril, es presidente y gestor de Draco Global SICAV desde septiembre de 2020 y fue gestor de Global Quality Edge Fund desde junio 2017 hasta agosto 2020.
Anteriormente se desempeñó como responsable de fondos de renta variable en BMN Asset Management desde julio de 2004 hasta diciembre de 2014, donde desarrolló un estilo de gestión basado en la calidad de las empresas.
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