NOTA DEL EDITOR: Esta idea de inversión es obtenida de una carta de Solventis EOS.
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Precio: 47,45€ (28 febrero 2019) Precio adq.: 47,6€
Capitalización: 461mill. €
Deuda Neta ajustada: 57 mill. €
PER ajustado: 12,7x
El escritor Paulo Coelho en su obra El Alquimista relataba: “Una búsqueda comienza siempre con la suerte del principiante y termina con la prueba del conquistador”. Pues bien, siguiendo este proceso descubrimos LNA Santé [EPA: LNA], una pequeña compañía familiar francesa que opera principalmente residencias de ancianos y centros de rehabilitación en Francia y Bélgica.
Llegamos a este sector casi por casualidad, gracias a una reunión organizada por uno de nuestros brokers con el líder europeo llamado Orpéa [EPA: ORP]. Durante la reunión nos dimos cuenta de las bondades de la tendencia del envejecimiento, así como de un modelo de negocio, el de Orpéa, asentado en la importancia de la localización de cada una de sus instalaciones y ser propietario de las mismas. Después de éstas y otras consideraciones, llegamos a la conclusión de que era una empresa buena, bonita, pero cara. Algo similar ocurrió tras reunirnos con la segunda más grande del sector: Korian [EPA: KORI]. Esta última daba menos importancia a la localización y a la propiedad de las residencias, pero sus crecimientos y rentabilidades eran igualmente buenos. Tras realizar su valoración, vimos que al igual que Orpéa, estaba cara.
Justo en ese momento da comienzo lo que Coelho denominaba la prueba del conquistador. En esta coyuntura tan solo hay dos caminos: la huida o la perseverancia. Nosotros escogimos la segunda, esto no garantiza éxito inmediato encontrando valor, pero sirve para aprender e incorporar un nuevo sector a tu radar inversor. Finalmente, nosotros hallamos una pequeña joya llamada LNA Santé (o Le Noble Age). Esta compañía, a diferencia de Orpéa y Korian, no solo era buena y bonita, sino que también estaba barata.
Antes de desmenuzar LNA Santé, permítannos profundizar en el análisis de la tendencia del envejecimiento, y más concretamente en Francia, donde nuestra compañía logra más del 90% de sus ingresos.
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