NOTA DEL EDITOR: La siguiente idea de inversión, escrita por Jean Philippe Tissot, miembro de MOI Global, es extraída de la carta anual 2017 de Tissot Ayram Family Partnership.
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Terminé la carta del año pasado diciendo que había iniciado una posición en una compañía que ofrece servicios de consultoría a empresas y estaba en transición a un modelo de negocios SaaS: esta compañía es Franklin Covey [FC].
Las empresas con un modelo de SaaS exitoso y baja rotación operan con múltiplos altos dada la conveniencia de negocios con ingresos recurrentes altos. Sin embargo, para FC, la transición significó dañar las finanzas por un largo periodo de tiempo. Para ilustrar el cambio en la contabilidad, tenga en cuenta que una transacción en el modelo de negocios original implicó el 100% de la venta como ingresos al inicio de la venta; por el contrario, un modelo de negocio SaaS reconoce los ingresos en el estado de resultados en un periodo de tiempo (en el caso de FC, este periodo es de 12 meses); mientras que los gastos para generar esos ingresos se reconocen inmediatamente en el estado de resultados.
Ejemplo de nuevo modelo de negocio: FC vende un contrato de su All Access Pass por US$20 mil; los contratos son solo por un año, así que la anotación contable al inicio, es la siguiente (solo en el balance general):
Efectivo US$20 mil (Activos) Débito / Ingresos diferidos US$20 mil (Pasivos) Crédito
A medida que pasa el tiempo, ocurre lo siguiente:
Ingresos diferidos US$20 mil (Balance general – Pasivos) Débito / Ingresos US$20 mil (Estado de resultados) Crédito
Durante el periodo de 12 meses, los ingresos diferidos en el balance se moverán al estado de resultados, eso es todo. Parece simple, pero esto muestra ventas más bajas durante un periodo prolongado de tiempo, incluso si el modelo es extremadamente exitoso. Como todas las ventas nuevas van al balance año tras año, las comparaciones no tendrán sentido por un tiempo.
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About The Author: Jean Philippe Tissot
Jean Philippe Tissot gestiona un partnership que creó en 2014 y no fue hasta 2016 que le dedica tiempo completo. En el partnership gestiona su propio patrimonio y el de su familia. Además, también se dedica a sus negocios junto con su esposa. Es un amante del value investing y es 100% colombiano.
Anteriormente trabajó en Adidas, en JP Morgan y BNB Paribas, firmas donde estaba encargado de los derivados cambiarios.
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