NOTA DEL EDITOR: Esta idea de inversión es obtenida de la una carta trimestral a los accionistas de True Value FI.
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Fiat [FCAU] realmente no es un valor nuevo en la cartera de True Value, de hecho el fondo comenzó a comprar en 2014 a 8€ por acción, entre medias hemos recibido el spinoff de Ferrari [RACE] que fue de unos 4€ por acción, por lo que “creamos” en su día Fiat por unos 4€. Esos 4€ crecieron hasta valer cerca de 22€ por acción en 2018, momento en cual el fondo redujo su exposición.
Lo recientes eventos han creado un buen punto para volver a incrementar posiciones a 14€. Las acciones comenzaron a bajar por la caída de los mercados en Febrero, posteriormente con la guerra comercial todas las acciones de autos han corregido más de un 20% y finalmente los problemas de salud de Sergio Marchionne que desembocaron en su fallecimiento han dado lugar a la oportunidad.
Uno podría tomar la visión simplista de que Fiat ha ganado 3€ por acción aplicando un PER de 7x que es la media del sector sale un valor justo de 21€. Pero hay mucho más detrás de la historia si uno toma el tiempo de investigar a fondo.
Primero Fiat debería llamarse más bien “Jeep Holdings” ya que el 70% de su beneficio proviene de esta división que goza de márgenes operativos superiores al 12% más en línea con marcas de lujo o aspiracionales que con autos corrientes. Recordemos que marcas como BMW [GR:BMW] o Audi [ETR: NSU] gozan de márgenes del 10%, y márgenes superiores al 12% están limitados a marcas como Ferrari, Porsche o Jeep en nuestro caso. Es una marca icónica a nivel mundial. ¿Quién no ha crecido viendo Jeep en series, películas y hasta en la segunda guerra mundial?
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About The Author: Alejandro Estebaranz
Alejandro Estebaranz has served as the co-investment advisor of the True Value fund (ISIN: ES0180792006) since its inception. True Value, based in Spain, is a long-only equity fund founded in 2014. It focuses on underfollowed small- and mid-cap public companies, seeking good businesses with good management teams. Prior to True Value, Alejandro worked as an analyst for private investment partnerships. He holds a degree in mechanical engineering and a degree in industrial engineering.
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