NOTA DEL EDITOR: El siguiente texto escrito por Javier Ruiz, CFA, es un extracto de una carta trimestral de Horos Asset Management.
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Como ya hemos ido destacando, el mercado de valores americano ha vivido los últimos años un incremento muy sustancial en su concentración. Así, las 5 compañías de mayor capitalización del índice S&P500 suponen alrededor del 29% del valor de este mercado, frente al 16% a inicios de 2020 o el 12% de 2017.1 Esta mayor concentración, así como la rapidez con la que se ha producido, ha levantado suspicacias alrededor de su sostenibilidad. Por este motivo, Michael Mauboussin (uno de los analistas de mercado que más respetamos) y Dan Callahan publicaron, recientemente, un estudio en el que abordaban esta cuestión. En este trabajo, Mauboussin y Callahan llegan a algunas conclusiones muy interesantes. Por un lado, comentan que, si bien la concentración actual del mercado americano es elevada, también lo fue en los años 30 y 60 del pasado siglo, con lo que tenemos precedentes históricos similares. No sólo eso, aunque el foco esté puesto en los índices americanos por su relevancia, la realidad es que muchos otros índices cuentan con una diversificación muy inferior. Por ejemplo, la capitalización bursátil de las 10 mayores compañías de las bolsas de Suiza, Francia, Australia, Alemania o Reino Unido suponían entre el 35% y el 60% de sus respectivos mercados a cierre de 2023. Por otro lado, a mi entender más relevante, dedican algunas páginas a analizar si esta concentración está o no sustentada por fundamentales o, dicho de otra manera, si existen indicios de burbuja bursátil en estas compañías.
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About The Author: Horos AM
Horos es una gestora formada por un equipo que combina juventud y experiencia. Todos tenemos en común nuestra pasión por la inversión, y nuestro convencimiento de que el value investing es la filosofía de inversión óptima para el largo plazo. Esta pasión se ha visto recompensada con los premios Morningstar y Expansión-Allfunds al mejor fondo de Renta Variable España, así como el Premio Citywire 2016 a mejor equipo gestor de Renta Variable Internacional, y con resultados excelentes a lo largo de los años.
Gestionados por Javier Ruiz, Alejandro Martín y Miguel Rodríguez, en Horos contamos con un fondo de renta variable ibérica y un fondo de renta variable global, así como un plan de pensiones réplica de este último.
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