NOTA DEL EDITOR: El siguiente contenido es extraído de una carta trimestral a los accionistas de True Value FI.
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Una pregunta habitual que nos suelen hacer los partícipes es si True Value es un fondo de inversión “value” o “growth” ya que algunas de las empresas del fondo tienen un perfil de crecimiento superior al 10% anual. La realidad es que en sus fundamentales pueden considerarse de crecimiento pero en el precio que pagamos por ellas es value.
La verdadera distinción son empresas caras o baratas. Si tomamos lo últimos 12 meses del mercado europeo aquellas empresas con un PER superior a 25 veces (grandes empresas growth) se han revalorizado un 22%, mientras que pequeñas empresas value a PER de 10 han caído un 10%.
En los últimos 100 años comprar barato siempre ha batido a comprar caro, y las empresas pequeñas siempre han batido a largo plazo a las grandes. El problema es que en la inversión para tener éxito a largo plazo hay que soportar periodos a corto plazo donde lo que ha funcionado durante 100 años no lo va a hacer durante 1 a 3 años como ha sido el caso del 2018.
Actualmente hay mucha excitación por parte de los inversores en ciertos segmentos del mercado que contrasta con el pesimismo en otros de ellos. Algunos de estos sectores son: Equipamiento médico, cloud computing, empresas de consumo estable, SaaS, marihuana, sector salud… si bien son sectores estables y con una buena perspectiva de crecimiento orgánico a 5 años, los precios que observamos no bajan en muchas veces de 30 veces beneficios, lo cual deja poco margen de error.
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About The Author: Alejandro Estebaranz
Alejandro Estebaranz has served as the co-investment advisor of the True Value fund (ISIN: ES0180792006) since its inception. True Value, based in Spain, is a long-only equity fund founded in 2014. It focuses on underfollowed small- and mid-cap public companies, seeking good businesses with good management teams. Prior to True Value, Alejandro worked as an analyst for private investment partnerships. He holds a degree in mechanical engineering and a degree in industrial engineering.
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