Es un placer compartir con ustedes la siguiente entrevista con Christopher Tsai. Cris es Presidente y Director de Inversiones de Tsai Capital Corporation. Tsai adopta un enfoque de inversión orientado al valor, buscando empresas de alto crecimiento que ofrezcan un potencial de apreciación significativo y un margen de seguridad en el momento de la compra.
Su enfoque de inversión ha sido influenciado por Warren Buffett, Philip Fisher y Charlie Munger, así como por el historial financiero de su propia familia que se remonta a la Segunda Guerra Mundial. Su abuela fue la primera mujer en negociar acciones en el piso de la Bolsa de Shanghái, y su padre, Gerald Tsai Jr., fue un inversor destacado y el primer chino-americano en liderar una empresa del Dow Jones Industrial.
Ezra Crangle, MOI Global: Tu trayectoria comenzó influenciada por tu padre, Gerald Tsai, quien fue un pionero del momentum investing. ¿Qué te llevó a alejarte de esa filosofía y adoptar un enfoque más orientado al value investing?
Chris Tsai: En la vida, tendrás una ventaja y mucha más diversión si aprovechas un rasgo personal y permaneces fiel a ti mismo. Piénsalo de esta manera: una carrera como nadador profesional simplemente no va a funcionar bien si estás hecho para ser boxeador. Mi padre era excelente haciendo timing sus inversiones, tanto en empresas cotizadas como no cotizadas. Tenía un don natural. Pero yo argumentaría que hubo mucha suerte en su carrera, y en general, el market timing no funciona. Aprendí desde temprano en mi vida que era terrible haciendo timing y ciertamente no quería depender de la suerte. Pero más importante aún, quiero dormir bien por la noche. Concentrarme en los valores subyacentes y permitir que el poder del tiempo y la capitalización trabajen para mí era atractivo cuando era adolescente, y ahora lo es aún más.
MOI: Mencionas que tu padre te enseñó importantes lecciones sobre la inversión, como la importancia de suponer que el mercado tiene razón antes de hacer una inversión. ¿Cuál consideras que ha sido la lección más valiosa que has aprendido en tu carrera y cómo la aplicas en tus decisiones de inversión actuales?
Tsai: He tenido la suerte de aprender bastante de muchos inversores que son simplemente mucho más inteligentes que yo. Es difícil decir cuál fue la lección más valiosa. Pero cuando estaba haciendo prácticas con mi padre, él me dijo que nunca descartara una compañía porque pareciera cara. Dijo que tienes que hacer un trabajo profundo para entender cuánto vale realmente una empresa.
Demasiadas personas, especialmente en la comunidad de inversión en valor, buscan empresas con un bajo P/E. Pero, ¿qué es un P/E más que solo el precio sobre las ganancias de un período de 12 meses? Claro, puede ser una buena regla general, pero también puede ser muy engañosa, particularmente con respecto a negocios de rápido crecimiento.
Si una compañía decide invertir más ahora, va a deprimir las ganancias. El ratio P/E, por consiguiente, será más alto. Pero esa inversión podría aumentar realmente el valor intrínseco de la empresa. En otras palabras, una compra a $20 por acción con un P/E de 40 puede ser una mejor compra que una a $20 por acción con un P/E de 10. Tienes que entender lo que está sucediendo bajo el capó. Tienes que pensar en todos los flujos de caja futuros y lo que esos flujos de caja valen en términos de valor presente. Buffett lo ha dicho una y otra vez. Sin embargo, los inversores, especialmente los inversores en valor, parecen olvidarlo. Les encanta buscar empresas que parecen baratas. Es muy importante entender esto porque las verdaderas grandes empresas de crecimiento casi siempre parecen caras.
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